银行21年报观:稳定器再发力,靓丽业绩催化价值回归

2022-04-13 14:40 理财投资网

  2022开年后的行情并不如市场所预期的那般乐观。在2021年的强势板块和权重股走势明显分化,指数整体走弱之际,前期表现低迷的银行和地产板块反而迎来了不一样的“暖春”。

  从已披露的上市股份银行年报来看,银行资产质量虽受房地产行业扰动,但仍持续好转,后续随着政策执行逐渐落地,房地产政策宽松预期逐渐升温,经济稳增长预期得到强化,银行资产质量迎来了转优的新时点。

  3月中旬至今,A股银行(申万)板块整体上涨6.29%,一改前期不受二级市场偏爱的境况。在年报季的加持下,大多数银行均表现出不多见的活跃。同时,在年初市场出现大幅波动的背景下,港A两地的银行股再度发挥“稳定器”的作用,在其中亦有标的跑出新行情。

  国有行创靓丽业绩,股份行之间呈分化

  智通财经APP了解到,截至4月11日,共有35家A股上市银行披露2021年报或年度业绩快报,其中24家银行(包括,6家国有大行、7家股份制银行和11家城农商行)已正式披露年报。

  回首2021年,银行板块的业绩虽然稳步提升,但依然在下半年受到了一些因素的干扰。据不完全统计,A股主要上市银行实现净利润同比增长13.2%,增速较2021年前三季度的14.0%放缓0.8个百分点。

  在收入端,工行、农行、中行、建行、交通银行(行情601328,诊股)和邮储银行(行情601658,诊股)六大国有商业银行去年净利润增幅都达到了两位数,分化较小,创造了近8年来的最好业绩,整体营收增速达8.4%,其中邮储银行营收增速提升至11.4%。

  即使身处同一赛道,也并非所有参与者都能齐头并进,例如股份行之间分化显著,业绩增长幅度则高低不同,平安银行(行情000001,诊股)、兴业银行(行情601166,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)的增幅都超过了20%,而民生银行(行情600016,诊股)的增幅则不到1%。

  城商行的营收增速超16%领跑全行业,其中如宁波、江苏等收入增速保持20%以上,营收高增也是其业绩释放最主要驱动。其他城商行营收增长亦环比提速,但受息差收窄拖累,营收表现弱于同业。而农商行受益息差企稳叠加非息正贡献,营收能力逐季改善,其中常熟、张家港、瑞丰等营收增速超过10%;而紫金、苏农等仅录得小幅正增长。

  值得关注的是,从2021年报能够看到,上市银行的资产质量正在逐季转好,不良指标实现“双降”。2021年末,上市银行合计不良贷款余额为1.52万亿,季环比减少380.29亿,不良贷款率季环比下降5个基点至1.34%,不良指标实现“双降”,资产质量自2021年年初以来呈现逐季改善态势。

  细分来看,大部分的银行均有不同程度改善,2021年末国有行、股份行不良率分别为1.36%、1.25%,季环比分别下降6bp、4bp。上市银行中,邮储、招行、宁波、杭州、厦门、常熟等银行不良率持续处在1%以下。此外,工行、建行、以及江阴等银行不良率明显下降,环比降幅均超过10bps。

  与此同时,上市银行的拨备覆盖率季环比提升,风险抵补能力进一步增强。2021年末上市银行拨备覆盖率为238.6%,季环比提升7.7个百分点;从各类银行来看,国有行、股份行拨备覆盖率分别为236.5%、242.2%,季环比分别提升7.6、7.3个百分点。

  银行21年报观:稳定器再发力,靓丽业绩催化价值回归

  图源:申万宏源(行情000166,诊股)

  根据不完全统计,邮储、招行、苏州、常熟、张家港等银行拨备覆盖率均在400%以上,这些银行同时也多是经营业绩优异,不良贷款率相对较低的银行,未来拨备反哺利润空间相对也更大。

  但从不良贷款的先行指标关注贷款率来看,平安银行、兴业银行和招商银行关注贷款率出现上升,表明其资产质量仍存在一定潜在风险。从拨备计提角度来看,银行拨备计提均驱动业绩正增长。7家上市股份行房地产贷款占比均出现下降,其中兴业银行压降幅度最大,2021年兴业银行房地产贷款占比32.93%,环比21上半年下降1.68%,潜在风险不断降低。

  整体来看,2021年上市银行年报还是超出预期。大部分上市银行的营收增速持续提升,净息差环比上行,同比降幅收窄。同时,不良率和拨备覆盖率边际显著改善,房地产和信用卡等重点风险领域表现好于预期,共同为银行业的价值回归奠定基础。

  估值仍深度低估,靓丽年报有望提振

  在2022开年以来,银行股迎来了一阵“暖和的春风”,但就整体估值水平而言,整个板块仍处于近十年较低水平。截至4月11日,银行指数的市净率为0.65倍,而沪深300成分股的PB则为1.44倍,从长期走势的偏离程度来看,银行板块当前仍处于深度低估状态。

  对港股市场来说,内银股的估值相对于A股来说一直处在并不太活跃的“洼地”,同时随恒指波动。尽管板块内仍然呈现出较多银行下跌的境况,但也存在一些结构性机会,年初至今,涨幅最大的是银行为中信银行(行情601998,诊股)(00998)、交通银行(03328)、邮储银行(01658),可见稳健的国有行或股份制银行颇受青睐,而城农商行却没有这般好运,江西银行(01916)、锦州银行(00416)和青岛银行(行情002948,诊股)(03866)位列跌幅前三,分别跌34.7%、33.3%、20.22%。

  银行21年报观:稳定器再发力,靓丽业绩催化价值回归

  究其原因,内地银行此前深受经济下行担忧和房企信用风险影响。从宏观大环境来看,随着低基数效应消减,GDP增速收敛,多项指标走弱,银行作为顺周期行业,再叠加去年对银行房地产贷款不良风险担忧加大,估值亦随之下跌。

  不过,近期以来,随着风险事件冲击消退,政策逐渐引导房地产市场平稳发展,预期房地产贷款发放或将逐渐回归正常化。此外,国常会持续释放政策积极信号,运用多种货币政策工具支持实体经济发展,支农支小再贷款、科技创新和普惠养老专项再贷款等结构性工具发力,鼓励专项债补充中小银行资本,稳增长政策有望持续显效。

  因此,在后续宏观经济与微观质量预期具备改善空间的前提下,银行板块的加配机遇开始逐渐显现,靓丽的年报同步持续催化板块的资本市场表现,全板块具备极高的性价比。

  政策呵护银行经营,关注弹性较大标的

  近期在政策层面,维稳预期持续增强,托底宏观经济,有助化解金融风险和市场悲观预期,致使银行板块在2022年有望迎来估值修复的机会。

  4月6日的国常会明确指出仍然要把稳增长放在更加突出的位置,要加大稳健的货币政策实施力度,保持流动性合理充裕。而国常会再次释放积极信号,明确要把稳增长放在更加突出的位置,督促各部门及时出台有利于市场预期稳定的措施。

  同日,央行起草了《中华人民共和国金融稳定法(草案征求意见稿)》,该草案针对风险防范、化解、处置和追责等多个方面做出明确规定,从顶层设计出发,完善金融风险监管,为我国的金融系统长期的安全稳定提供基础性法律保障。

  此外,日前银保监发布《关于2022年银行业保险业服务全面推进乡村振兴重点工作的通知》,明确要加大涉农信贷投放力度,提出确保涉农信贷投入稳定增长总目标。

  可预见的是,在稳增长的压力下,政策有望进一步发力托底经济,从而为银行的基本面经营提供有效支撑。展望上半年,中信证券(行情600030,诊股)仍然看好过度悲观预期“纠偏”带来的银行板块估值修复机会。

  当前处于宽货币向宽信用传导期,监管引导政策延续、提振信心,后续更多稳增长政策有望持续显效。政策发力+业绩催化+估值低位稳健,建议把握优质个股机遇。申万宏源认为,2022年银行选股要兼具“资产强”、“风险小”,两者缺一不可,预计今年中小银行会是主场。处于经济发达地区(尤其是江浙一带)的银行,区域需求旺盛,信贷增长景气度远好于全国,同时战略结构调整逐现成效亦可实现优于同业的息差表现。

  综合市场观点来看,相较于其他行业,2021年银行行业盈利情况依然稳定,估值低位叠加配置比例偏低,银行底部效应较为明确,配置风险较小。市场普遍对其今年银行业的预期持乐观态度,且当前板块底部格局明朗、短期催化已经出现。此外,A股的银行板块相较港股内银股有更多溢价,在十余支A+H银行中,A股溢价率越高的银行,在其A股估值修复的同时,其H股也有望发挥共振效应而跟涨。

  个股方面,市场普遍建议关注以招商银行、宁波银行(行情002142,诊股)为代表的历史盈利能力优异、资产质量领先的价值标的;以交通银行、邮储银行、兴业银行为代表的低估值标的;以常熟银行(行情601128,诊股)、沪农商行(行情601825,诊股)、成都银行(行情601838,诊股)、南京银行(行情601009,诊股)为代表的区域经济优势较强的城农商行。

  

上一篇:零氪科技撤回IPO申请:年亏近5亿 中概股上市已停滞9个月
下一篇:瑞幸咖啡破产保护程序结束 称全面回归正常状态
  • 文章标题:银行21年报观:稳定器再发力,靓丽业绩催化价值回归
  • 文章地址: http://www.sdjn147.com/gupiaoyaowen/6953.html
  • 版权声明: 本文源自理财投资网编辑,如本站文章涉及版权等问题,请作者联系本站,我们会尽快处理。
Copyright © 2021 www.sdjn147.com 理财投资网 版权所有

理财投资网专业团队确保投资人所投产品收益能够正向稳定提升!


返回顶部小火箭