从社会保障三大支柱看REITs投资的价值和模式

2021-12-31 14:47 理财投资网

首批公募REITS已上市半年,充分展示了其持股和负债情况。据《证券时报》报道,证监会在例行新闻发布会上表示,将及时与相关单位总结试点经验,及时稳妥推进基础设施REITs公开发行试点范围,鼓励银行、保险、社保基金、证券基金等专业机构投资者参与,加强业务监管,保障市场长期健康发展。REITs具有长期收益率高、风险分散、抗通胀、高分红的特点,对社保基金、养老基金的投资具有重要意义,符合社保养老基金长期投资、价值投资、责任投资的理念。

随着世界人口老龄化的加剧,传统的社会养老保险制度已经不能满足居民养老的基本要求。随着我国社会养老保险制度的不断完善,形成了三大支柱。第一支柱是基本养老保险,即社会保障养老金,由政府主导,分为城镇基本养老保险和农村居民基本养老保险。另外,我们通常所说的社保基金,是指由全国社会保障基金理事会管理的国家社会保障基金,作为人口老龄化高峰期养老保险等社会保障支出的补充和调整。第二支柱分为企业年金和职业年金,两者均由公司发起。目前,拥有企业年金的员工比例相对较小。第三支柱是指个人储蓄养老保险,由购买商业保险机构的个人提供。由于我国的国情,普通居民退休后对社保养老金有很强的依赖性。目前,中国人依靠商业养老保险来规划晚年生活保障,还没有系统。REITs在美国养老金投资中发挥了重要作用,不仅表现出较好的性价比,而且在分散风险、提高收益的资产配置中也发挥了重要作用。在DB在美国的计划投资中,REITs表现出较好的性价比。在各类资产中,净回报率仅次于私募股权投资。从美国DC计划的投资结构来看,REITs的投资比例在不断扩大。从美国居民对REITs的资产配置方式来看,REITs已经成为居民的常规资产配置,持有方式主要是通过养老金账户401(k)和IRA中REITs相关资金间接持有。REITs在美国养老目标日期基金(TDF)的投资中发挥了重要作用,进一步提高了养老基金组合的收益,降低了风险。目标基金(TDF)成为DC计划(401(k))和IRA的主要投资方向,TDF几乎100%的基金都投资了REITs。REITs具有高票面利率、抗通胀、长期收益率高、风险分散等特点。这符合社保养老基金的投资理念。社保基金将坚持长期投资、价值投资、责任投资的理念,按照审慎投资、安全第一、控制风险、提高收益的原则进行投资运营管理,确保基金安全,实现保值增值。REITs长期收益率高,具有抗通胀属性,与其他资产相关系数低。一方面,REITs可以为社保基金提供长期稳定的收益率,另一方面,也在分散投资组合风险方面发挥了重要作用。目前我国社保养老体系以第一支柱为主,这也是社保养老基金可以参与REITs投资的主力军。同时,REITs可能成为第二支柱、第三支柱发展的助推器,养老目标基金可能是其理想的切入点。中国的社会保障养老体系以第一支柱为主。至于将REITs纳入社保基金、养老基金的投资范围,我们判断更倾向于以第一支柱为试点,从委托投资入手。同时,公募REITs的到来可以增加第二支柱和第三支柱的可投资产品供给,从而成为我国第二支柱和第三支柱发展的助推器。其中,养老目标基金可能是投资REITs的切入点。REITs与社保养老三大支柱互为助力,共同推动社保养老体系建设和公募REITs市场发展。风险因素:REITs供给不及预期,国内疫情超预期蔓延,冲击C-REITs市场。

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