43户被要求停止 4户被罚款!北交所市委拷问了什么?

2021-12-15 14:34 理财投资网

北交所开市的春风吹遍全国,所有的市场参与者都在摩拳擦掌,希望敲响这个上市锣。然而,“竹篮打水一场空”的人不在少数。截至12月12日,主动或被动撤回精选层和北交所上市申请的“输家”有43家,其中不少企业已退出创冠北交所半程。

上市公司“让马壮更强”,而撤退的公司各有各的理由。那么,这些考生终止申请的考虑是什么呢?北交所市委拷问了哪些问题?《国际金融报》记者为大家做综合分析。浙江企业起步不好。据两大券商记者初步统计,在北交所上市企业中,江苏企业数量优势明显,超过12家,其次是广东、北京、山东、安徽企业,四大发达地区占比接近一半。在43家被终止的企业中,浙江省企业数量最多,达8家。加上北京(5家)、山东(4家)、广东(4家),四地终止的企业占全国一半;上海(3家)、江苏(3家)、安徽(3家)的企业也很多。不难看出,北京、山东、广东三地的上市公司和终止公司数量相对同步,而在北京、山东、广东三地上市公司不在榜首的情况下,浙江省的终止公司数量却遥遥“领先”。保荐人方面,申万宏源(报价000166,咨询股)和本质证券向市场贡献了约四分之一的失败案例。本质证券保荐13家公司,终止4家公司,申万宏源证券承销保荐有限公司(以下简称“申万宏源”)保荐15家公司中的5家。终止企业中,国源证券(报价000728,咨询股)、红塔证券(报价601236,咨询股)、华融证券、浙商证券(报价601878,咨询股)、中泰证券(报价600918,咨询股)两家,其他企业保荐人分散。43家被“问停”,还有4家被罚!北交所上市委拷问了啥?

43家被“问停”,还有4家被罚!北交所上市委拷问了啥?

43个“失败者”的总结。(《国际金融报》 IPO日报出品)终止的“罪”有意思的是,股份转让公司的审查委员会并没有向任何企业发放“否决”卡,这些“失败者”基本都是自愿撤回申请的。这背后,有的企业经历了两三次问询,却在反复推延后无奈放弃,有的企业退股后另有打算。至于终止申请的原因,这些公司普遍表示“出于战略发展规划”。根据规则,根据《全国中小企业股份转让系统精选层挂牌审查细则(试行)》第43条,如果出现九种情况之一,国有股转让公司将终止对所选层的上市审核。包括申请人撤回申请或者推荐机构撤回推荐;申请人法人资格终止;被选定的上市申请文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;申请人未在规定期限内回复全国股转公司的审核问询,或未对所选楼层上市申请文件进行说明、补充、修改,且未说明合理理由等。事实上,上述43起终止受益于监管机构的雷霆手段。这确实导致了几起隐瞒赌博和金融诈骗的案件,也造成了第一个违反信托和服装的调查案件,第一批罚单和第一封警告信在选定层。比如浙孚医疗冲刺选层之路就没那么顺利。据悉,浙孚医疗是一家从事麻醉疼痛治疗及精密输液系列医疗器械研发、生产、销售的企业。主要产品有过滤器、输液泵、管道、输液器、袋(麻醉/止痛)、针(麻醉/止痛)等系列。去年3月,浙医公布了创冠精选层的消息。在问询函中,转股公司认为公司存在信前信后描述不一致、经销商变动比例高、经销商与其终端客户区域不一致、大客户销售金额变动合理性、订单交付快但库存周转率低等问题。折磨如此尖锐,公司连续两次申请延迟回复转股公司的问询,最终无奈撤回申请。今年2月,浙富医疗董事长马等3人因隐瞒赌博协议被出具警示函。我们只收到了中煤控股的一封警告信。2018年以来,中镁控股年年有变化。先后终止a股上市工作、重新辅导、转入精选层辅导、撤回精选层申请、再停止a股辅导。忙碌的中镁控股,都是为了控股股东的“上市赌博承诺”。今年9月,由于中煤控股在4年前定向增发中隐瞒了对赌协议,公司及时任董事长傅昌浩和时任秘书长车收到了警告信。与这两封警告信相比,魏徵和岚山科技的麻烦要大得多。虽然魏徵股票没有登陆北交所,但与汉博高新、桐乡科技两家上市公司一起拿到了北交所的第一批罚款,算是“幸运”了。魏徵有限公司的主要业务类型包括空间信息采集与处理服务、空间信息分析与应用服务、空间信息技术与监管服务,业务范围覆盖广西、广东、湖南、湖北等省、市、自治区。转让公司关注魏徵房地产产权调查项目结束后存在业绩大幅下滑的风险、向员工控制企业采购、收入确认合规、应收账款计提比例低于同行业可比公司、大额现金交易的真实性和合理性、是否存在资金体外循环等问题。在筹备魏徵北交所的时候

股份多批次对财报进行了更正,并且对同一报告期财报进行了多次更正。因此,伟志股份违规类型是重大会计差错。

  而蓝山科技的终止与其说是主动撤回,不如说是“计谋败露”。

  官宣申请精选层的蓝山科技早早收获了股价和投资者数量的双赢,但仅仅风光半年,股转系统在自律审查过程中发现蓝山科技财务数据、经营模式存在异常,相关监管部门对公司开展了现场检查。2020年底,证监会对蓝山科技申请精选层过程中涉嫌信息披露违法违规行为立案调查。

  2021年11月22日晚间,蓝山科技收到中国证监会《行政处罚决定书》。简单来说,蓝山科技在2017年以来的年报中存在虚假记载,虚增收入,甚至虚构处置出售资产;到了申报稿中,公司在财务信息、业务技术信息方面继续编造重大虚假内容。最终,证监会决定对公司责令改正,给予警告,并处以400万元罚款。

  “卖业务、换老板、业绩差”?

  除了违法违规被拒,先临三维、迈达科技、山由帝奥、恒驱电机、华成智云等少数企业尽量给出了明晰的撤回申请的理由。

  主打3D项目的明星做市股先临三维,在今年7月20日决定撤回精选层申报材料,先临三维在公告中解释是鉴于公司实际经营情况变化,公司拟出售剥离工业3D打印业务。

  相比于很多拟精选层公司主动撤回申请复牌后股价大跌的情况,先临三维终止后还新增逾10家做市商新加入报价,迎来股价暴涨。

  当然,先临三维也被问到了研发投入变动合理性、境外收入真实性及第三方回款的合理性、业绩变动合理性等敏感问题,其中关停子公司存在的风险披露不充分、3D金属打印机业务亏损增加、天远三维业绩对赌及期后收入大幅下滑或许促成了公司剥离业务的举动。

  主营眼科超声、非超声类医学诊疗设备的迈达科技撤回申请给出的原因是“基于控股股东开展国有企业所有制改革、将引起实控人变更等事项”;“工业富联(行情601138,诊股)”系企业恒驱电机报送申请后发生了一起股份转让,也导致公司实际控制人拟发生变更,撤回了申请。

  软件开发行业的华成智云声称实控人正筹划公司控制权变更,所以止步精选层门外;而在公告原因背后,华成智云被股转公司问询怀疑是否人为调节业绩以满足入层标准。

  山由帝奥被股转公司围绕经营活动现金流量变动大、经营业绩存疑、采购业务是否涉及利益输送三大敏感方面提出了问询。最终,山由帝奥终止精选层小IPO的解释是,由于新冠疫情对出口货物运输能力的影响及人民币对美元持续升值的影响,导致公司2020年度经营业绩远低于预期水平,进而可能严重影响公司后续的股票发行和估值水平,于是终止。

  不过,还有个别企业没有披露问询函,我们无法得知它们背后被拷问了什么问题,其终止申请的原因或许也不得而知,比如主打养殖贩卖“海南文昌鸡”的传味股份、教育行业的华腾教育、建筑设计类的清水爱派。

  “禁入行业”标准发威

  有道是:当时只道是寻常,谁料伏线埋千里。

  “败北者”的问询函中,《国际金融报》注意到,有不少企业的终止原因或许是公司属于审核标准中的5类禁入行业。

  其中,最典型的例子之一是亿童文教。亿童文教是一家全国性学前教育综合服务机构,专业从事学前教育课程及产品研发、推广和服务的文化创意型企业。

  亿童文教经历了股转公司的三轮问询,在第三轮问询中,公司被指收入确认依据披露不充分、持续经营能力依据披露不充分。

  亿童文教终止申请后复牌当天股价遭遇近69%重挫,市场对其所在行业带来的持续经营能力的担忧也似乎得以体现。

  同属教育版块的华腾教育主要产品为“同步课堂”和“童趣课堂”家校版与个人版,主营业务为产品设计、开发、运维、资源制作、市场推广等多项服务。公司2020年的收入和盈利同比均实现增长,但在披露2020年年报后,华腾教育突然宣布终止并撤回精选层申请。

  实际上,学前学培企业正是北交所IPO审核标准中明确禁止上市的五大行业之一。今年11月,北交所发布IPO30项审核标准,特别提出,禁止金融类企业、地产类企业、产能过剩行业与淘汰类行业的企业以及学前教育、学科类培训行业的企业在北交所挂牌上市。

  记者注意到,终止企业中,亿童文教、华腾教育、环宇建科、新日月、佳力科技、风景园林、中大股份等企业或多或少涉及到上述5大行业。

  比如,2020年2月把上市版块由A股变更为精选层的环宇建科就是一家建筑行业施工总承包企业。

  业内人士对《国际金融报》记者表示,建筑行业属于完全竞争性行业,企业数量众多,行业集中度低,市场竞争激烈,毛利率太低,房屋建筑极大的受房地产行业影响。

  环宇建科被股转公司关注应收账款、收入确认、重大项目的财务勾稽关系、涉诉应收账款、完工未结算等问题。

  曾在2018年打算A股上市的风景园林,其业务包括园林景观设计、园林工程施工、园林养护、苗木销售以及生态修复工程等,咋看之下,似乎与地产类企业关系不大,但从合作方来看,风景园林的合作方包含了大量房地产商——恒大、碧桂园、万科、融创、佳兆业、万达集团、首创置业等。2020年公司36%左右的营收来自恒大。

  风景园林经过两轮问询后终止,被股转公司关注行业政策对业务发展及回款影响、收入和成本核算准确性、政府项目账款长期未收回、质保金逾期等问题。

  中大股份的业务属于建筑业的子行业房屋建筑业,公司的核心业务为房屋建筑工程施工,其施工总承包业务是公司收入的主要来源。报告期内,碧桂园是中大股份的第一大客户,中大股份对其销售占比均在20%以上。

  股转公司问询要求中大股份说明安全生产内部控制措施的有效性、关联方资金往来频繁的合理性、行业发展趋势对生产经营影响、项目毛利率异常波动等问题。

  新日月主营业务为物业管理服务、酒店管理与咨询、住宿、餐饮、物流配送、家政服务及其配套服务。

  需要指出的是,看似硬伤在于物业企业的房地产业属性,但新日月是一家并未紧密关联房企的第三方独立物企,房地产属性并不浓厚。

  新日月被问询的问题或许值得众多从港股瞄向北交所的小物业企业关注借鉴。

  股转公司问询新日月:是否通过供应商违规为实控人提供担保、劳动用工不合规(是否通过劳务外包调节现金流)、非房地产配套物业管理公司的行业竞争格局及整改政策对持续经营的影响、主营业务具体内容披露不充分、订单获取的合规性及可持续性、大额现金分红、2020年业绩具有偶发性和利润下滑风险(业务地区集中度过高)、采购真实性及个人供应商变动合理性、物业和餐饮业务收入真实性及波动合理性。

  而佳力科技的硬伤在于其产能过剩行业属性,公司持续经营能力存疑。

  佳力科技主营业务为风电设备铸件和石油储运离心泵的研发、生产和销售。其曾在2010年和2011年两度被证监会拒之门外,被否的原因分别是:公司的募投项目不符合产业政策,证监会认为佳力科技不具备持续盈利能力;风电设备为产能过剩行业,公司主要产品竞争层次不高,持续盈利能力存疑。

  到了此次申请精选层,公司经历了三轮问询,仍然有不少关注点在于持续经营能力问题,比如受“抢装潮”影响发行人目前在手订单较为充足,但预计交割时间基本均为2020年;在“抢装潮”过后国内风电行业2021年可能出现市场容量明显收缩、产品价格和盈利能力同步下降、业绩无法持续增长等情形。

  这两点被问最多

  综合来看,除了违法违规和禁入行业属性等硬伤,以及实控人变更、上市版块变更这类“主动型”选择,更多的企业终止原因在于无法完美回答审查问询。

  具体来看,40家终止企业(43家排除掉3家未披露问询函的企业)中,记者初步统计,被重点问到业绩下滑的企业至少有10家,占比超25%;被问到应收账款回收或计提的至少有10家;毛利率异常的有8家,占比超20%;研发可持续性的有7家;有收入确认的有6家;收入真实性的有6家;回款情况的有6家;订单获取能力和合规性的有5家;关联交易的有5家;劳务外包的有5家。

  不难看出,首先,业绩下滑、应收账款回收、研发可持续性、订单获取能力等多个高频问询词指向持续盈利能力;其次被重点关注的是财务数据真实性,比如毛利率异常、收入确认、收入真实性、关联交易等常被问询的重点。

  相比之下,被问到同业竞争的公司有4家;经营活动现金流为负或变动大的有3家;信披差异有3家;产能利用率较低或下降的有3家;提供担保、劳动用工、存货周转率低或下降等的各有2家。

  上述中频关键词主要涉及到合规性方面,比持续盈利能力和业绩真实性受到的关注更弱。

  有业内人士表示,无法完美回答审议委员的审查问询背后主要是企业自身财务不够健康、合理合规运营存疑。

  值得一提的是,不少企业终止申请北交所后,股价出现了明显下跌,甚至上市未果反受惩罚,变得“低调沉默”;但也有少数企业另有打算,比如汇通控股、伊普诺康、奥迪威撤回北交所申请后,目前均已重新开启上市辅导,其中伊普诺康仍然剑指北交所,奥迪威也将年中开启的闯关科创板再度改为北交所,显露出对自身资质和北交所市场的信心。

  截至当前,82家企业抢滩北交所红红火火,43家被拒之门外打回原形。在这之间,源源不断赶赴这场盛宴的企业不妨再细看下规则,再夯实下实力,给后续的闯关多增一分底气。

  43家被“问停”,还有4家被罚!北交所上市委拷问了啥?

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  43家北交所终止企业被问询重点。(《国际金融报》IPO日报制表)

  

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