美联储加息预期升温,基金发行明显增加 ——金融市场流动性与监管动态周报(1101)

2021-11-03 14:33 理财投资网

  为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护月末流动性平稳,上周公开市场净投放6800亿元,货币市场利率大幅上行;短、长端国债收益率下行。股市方面,北上资金持续流入,融资资金转净流出;重要股东净减持规模增加,新成立基金规模大幅增加,ETF转净流入,股市流动性整体改善。从投资者偏好来看,北上资金大幅加仓电气设备、食品饮料、化工等,融资净大幅买入电子、汽车、家用电器等;券商ETF持续大幅申购,沪深300ETF申购较多。上周海外市场风险偏好恶化,美元指数回升,长端美债收益率下行。

  核心观点

  ·美联储加息预期有所升温。CME“美联储观察”显示,市场对美联储加息预期明显升温,目前市场预期美联储明年6月加息的比例达到6成。11月4日凌晨美联储将公布本月议息会议决议,会议大概率对Taper节奏给出更多的指引,另外关于加息的表述也值得关注。此外,上周加拿大央行宣布结束量化宽松计划,推动货币政策逐步正常化;巴西、俄罗斯等继续加息。随着各央行对货币政策进行调整,全球货币政策拐点正在临近,参考历史经验,前两次美联储加息前后A股均出现了较为明显的调整,需关注全球流动性环境逆转带来的趋势逆转的可能性。

  ·上周(10月25日-10月29日)为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护月末流动性平稳,央行开展逆回购10000亿元,同期有3200亿元央行逆回购到期,净投放6800亿元。未来一周将有10000亿元逆回购到期。

  ·货币市场利率上行,短、长端国债收益率下行,同业存单发行规模微降,发行利率涨跌不一。截至10月29日,R007上行39.0bp,DR007上行35.8bp,1年期国债收益率下行3.8bp,10年期国债收益率下行2.2bp,同业存单发行规模减少219.7亿元,3M/6M同业存单利率上行,1M同业存单利率下行。

  ·股市方面,A股市场流动性改善,招商A股流动性指数为1.83。北上资金流入,净流入106.1亿元;融资余额微降,融资资金净卖出18.7亿元;ETF净流入102.5亿元;新成立偏股类公募基金份额大幅增加。重要股东净减持规模增加,公布的计划减持规模微降。

  ·从投资者偏好来看,陆股通净买入规模较高的行业有电气设备、食品饮料、化工等,净卖出规模较高的行业是家用电器、非银金融、建筑材料等;融资资金买入较多的为电子、汽车、家用电器等,净卖出较多的包括非银金融、计算机、机械设备等。个股方面,陆股通净买入天赐材料(行情002709,诊股)最多,净卖出美的集团(行情000333,诊股)最高;融资客大幅加仓北方稀土(行情600111,诊股),卖出较多的为宁德时代(行情300750,诊股)、中环股份(行情002129,诊股)、合盛硅业(行情603260,诊股)等。宽指ETF以净申购为主,其中沪深300ETF申购较多,双创50ETF赎回较多;行业ETF以净申购为主,其中券商ETF大幅申购,军工ETF赎回较多。净申购最高的为国泰中证全指证券公司ETF;净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。

  ·海外市场方面,美元指数回升,短端美债收益率上行,长端美债收益率下行,人民币相对美元升值。具体地,VIX指数上升0.83至16.26。美债1年期收益率上行2.0bp,10年期收益率下行11.0bp。美元指数上升0.53点。人民币外汇指数下降0.11点。

  · 风险提示:美联储政策收紧;宏观经济波动

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  01

  流动性专题

  ※ 美联储加息预期升温

  尽管美联储主席于10月25日发表言论称:高通胀可能会持续到明年,但仍预期通胀率将回落至接近2%的目标,美联储将在短期内开始缩减购债规模,但对于加息还要等一等。但美国通胀数据依然居高不下,美国9月核心PCE物价指数录得3.6%,继续保持在近年来的最高水平。在此情况下,美联储加息预期有所升温,根据CME“美联储观察”显示,目前市场对明年6月15日的加息预期超过半数达6成,市场预期美联储将于明年6月开始加息。另外关注美联储于11月4日凌晨公布的议息会议决议,决议大概率将对减债的速度和加息做进一步讨论。

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  上周欧洲央行、日本央行和加拿大央行于上周相继公布利率决议,均维持关键利率保持不变。其中欧洲央行强调将继续保持超宽松货币政策,维持关键利率在目前或更低水平,直到通胀在预测期限的终点前达到2%,欧洲央行行长更表示通胀仍将是暂时的,因此做出政策回应还为时过早,释放的鸽派信号使得10月29日欧元兑美元汇率转跌。日本央行行长不认为美国缩减购债规模对利率和汇率有直接影响,而且与美国和欧洲相比,日本的复苏进度较慢,宽松的货币政策并不会导致滞胀。

  相反,加拿大央行宣布结束疫情以来的量化宽松计划,推动货币政策逐步正常化,转向QE再投资,因为通胀预期的上升,可能会带来更普遍的劳动力成本和通胀压力,加拿大央行行长进一步表示可能于明年6-9月考虑加息。此外,部分国家央行已经连续加息。如,巴西央行依据基准情景和风险平衡,认为进入限制性加息周期是适当的,巴西央行已经开展了年内第六次加息;俄罗斯央行也已经是年内第六次上调关键利率。

  综合来说,尽管部分央行目前仍维持着鸽派言论,但结合通胀数据,美联储Taper在即,市场对美联储加息预期明显升温,全球货币政策拐点逐渐临近。参考历史经验,前两次美联储加息前后A股均出现了较为明显的调整,需关注全球流动性环境逆转带来的趋势逆转的可能性。

  02

  监管动向

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  03

  货币政策工具与资金成本

  上周(10月25日-10月29日)公开市场净投放6800亿元。为维护银行体系流动性合理充裕,央行开展逆回购10000亿元,同期有3200亿元央行逆回购到期,另外开展700亿元国库现金定存,同期有等额国库现金定存到期,未来一周将有10000亿元逆回购到期。

  货币市场利率上行,R007与DR007利差扩大;短、长端国债收益率下行,期限利差扩大。截至10月29日,R007为2.42%,较前期上行39.0bp,DR007为2.34%,较前期上行35.8bp,两者利差扩大3.3bp至0.08%。1年期国债到期收益率下降3.8bp至2.31%,10年期国债到期收益率下降2.2bp至2.97%,期限利差扩大1.5bp至0.66%。

  同业存单发行规模微降,发行利率涨跌不一。10月25日-10月29日,同业存单发行740只,较上期减少55只;发行总规模5723.7亿元,较上期减少219.7亿元;截至10月29日,1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-0.1bp、14.1bp、13.6bp至2.45%、2.82%、3.00%。

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  04

  股市资金供需

  (1)资金供给

  资金供给方面,10月25日-10月29日,新成立偏股类公募基金416.8亿份,较前期增多399.2亿份。股票型ETF较前期净申购,对应净流入102.5亿元。全周整个市场融资净卖出18.7亿元,从前期净流入转为净流出,截止10月29日,A股融资余额为16968.2亿元。陆股通资金本周净流入,当周净流入规模为106.1亿元,净买入额较前期收窄127.0亿元。

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  (2)资金需求

  资金需求方面,10月25日-10月29日,IPO融资金额回落至5.5亿元,共有1家公司进行IPO发行;截至11月1日公告,未来一周暂无公司进行IPO招股。重要股东净减持规模扩大,净减持64.2亿元;公告的计划减持规模127.3亿元,较前期微降。

  限售解禁市值为1248.8亿元(首发原股东限售股解禁569.4亿元,首发一般股份解禁249.6亿元,定增股份解禁419.1亿元,其他10.8亿元),较前期下降。未来一周解禁规模下降至252.8亿元(首发原股东限售股解禁184.4亿元,首发一般股份解禁2.0亿元,定增股份解禁45.2亿元,其他21.2亿元)。

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  05

  投资者情绪

  10月25日-10月29日,当周融资买入额为4067.8亿元;截止10月29日,占A股成交额比例为7.8%,较前期下降,投资者交易活跃度减弱,股权风险溢价上升。

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  06

  投资者偏好

  (1)陆股通

  10月25日-10月29日,陆股通资金净流入106.1亿元。行业偏好上,电气设备、食品饮料、化工这三个行业净买入规模较高,买入金额分别为64.1亿元、37.6亿元、30.5亿元。净卖出规模较高的行业是家用电器、非银金融、建筑材料等行业。个股方面,净买入规模较高的主要包括天赐材料(+23.7亿元)、伊利股份(行情600887,诊股)(+18.5亿元)、宁德时代(+16.7亿元)等;净卖出规模较高的主要包括美的集团(-35.8亿元)、格力电器(行情000651,诊股)(-31.1亿元)、中国平安(行情601318,诊股)(-29.1亿元)等。

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  (2)融资交易

  10月25日-10月29日,融资资金净流出18.7亿元。具体来看,本周融资资金买入电子(+19.4亿元)、汽车(+7.9亿元)、家用电器(+7.2亿元)等行业,净卖出非银金融(-11.1亿元)、计算机(-10.7亿元)、机械设备(-8.5亿元)等行业。个股方面,融资净买入规模较高的为北方稀土(+9.3亿元)、舍得酒业(行情600702,诊股)(+6.2亿元)、万科A(行情000002,诊股)(+5.7亿元)等;融资净卖出规模较高的包括宁德时代(-8.6亿元)、中环股份(-4.4亿元)、合盛硅业(-3.2亿元)等。

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  (3)ETF净申购赎回

  10月25日-10月29日,ETF净申购,当周净申购49.7亿份,宽指ETF以净申购为主,其中沪深300ETF申购较多,双创50ETF赎回较多;行业ETF以净申购为主,其中券商ETF大幅申购,军工ETF赎回较多。具体的,沪深300ETF净申购6.9亿份;创业板ETF净申购0.2亿份;中证500ETF净申购1.5亿份;上证50ETF净申购4.0亿份。双创50ETF净赎回10.7亿份。行业方面,信息技术ETF净申购12.5亿份;消费ETF净申购1.7亿份;医药ETF净申购12.6亿份;券商ETF净申购29.1亿份;金融地产ETF净申购1.6亿份;军工ETF净赎回2.8亿份;原材料ETF净申购0.0亿份;新能源&;智能汽车ETF净赎回0.9亿份。

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  07

  外汇市场

  10月25日-10月29日,美元指数回升,人民币相对美元升值。截止10月29日,美元指数收于94.14,较前期(10月24日)上升0.53点,人民币汇率指数较前期下降0.1点收于100.2点,美元兑人民币中间价下降、即期汇率和离岸汇率上升,分别为6.39、6.40、6.41,人民币升值。

  另外,美元兑港币汇率有所回升,港币相对美元有所贬值。

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  08

  海外金融市场流动性跟踪

  (1)国外主要央行动向

  上周欧洲央行公布将维持主要再融资利率于0%不变,存款机制利率于-0.5%不变,边际借贷利率于0.25%不变,符合市场预期;欧洲央行同时宣布维持紧急抗疫购债计划规模在1.85万亿欧元不变,购债速度较前季度放缓;认为保持宽松货币政策是必要的,关键利率将保持在目前或更低水平,直到通胀在预测期限的终点前达到2%。欧洲央行行长拉加德表示通胀预计会进一步上升,通胀压力应在2022年缓解;市场利率已经上升;通胀上升主要是因为能源,但也因为需求;进行了大量的思考,得出的结论是通胀上升是暂时的;加息的条件不太可能在市场预期的时间框架内得到满足。日本央行公布将基准利率维持在-0.1%不变、将10年期国债收益率目标维持在0%附近不变,符合市场预期;日本经济已经在趋势复苏,受供应限制影响,经济预计将暂时放缓。日本央行行长黑田东彦表示将继续目前的政策,直到达到2%的物价目标;不认为美国缩减购债规模对利率和汇率有直接影响;与美国和欧洲相比,日本的需求复苏比较慢;不认为日本央行的宽松政策会导致滞胀;2%的通胀目标有助于稳定经济、物价和就业。加拿大央行公布将基准利率维持在0.25%不变,符合市场预期,并表示结束量化宽松,转向QE再投资。巴西央行公布将关键利率上调150个基点至7.75%。本周需关注11月4日的美联储议息会议决议。

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  (2)利率

  10月25日-10月29日,短端美债收益率上行,长端美债收益率下行,利差缩小。美国1年期国债收益率上行2.0bp至0.15%,10年期国债收益率下行11.0bp至1.55%,利差缩小13.0bp至1.40%,截止10月29日,美元LIBOR以下跌为主,隔夜LIBOR下降0.14bp,1周LIBOR下降0.09bp,1个月LIBOR下降0.04bp,3个月LIBOR上升0.74bp。

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  (3)海外市场情绪

  上周VIX指数回升,全周较前期(10月24日)上升0.83点至16.26,市场风险偏好恶化。上周三大股指均录得上涨,其中标普500指数和纳斯达克指数创下今年以来最大单月涨幅,这主要归因于企业财报的整体良好表现,具体标普500指数上涨1.33%,纳斯达克指数上涨2.71%。

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